古茗“玩梗”再陷舆论争议 资产负债率常年居高不下

发布时间：2025-12-22 02:32:48 来源：徐州市某某投资管理有限责任公司 作者：休闲

作者 |郑皓元 钟雨润|实习生

主编 |陈俊宏

近日，玩梗古茗因发布的古茗高“玩梗视频”再次陷入舆论风波。不少网友认为该视频是再陷争议资产曲靖市某某美容美发设备制造厂对“打工人”的不尊重。对此，舆论古茗发布道歉声明回应称，负债公司收到反馈后已第一时间下架了视频，率常对此进行诚恳致歉，年居以后将引以为戒。玩梗此前，古茗高古茗就因食品安全问题和税务问题多次陷入争议。再陷争议资产

目前，舆论古茗于年初向港股递交的负债招股书已失效。从自身运营来看，率常古茗的年居供应链建设需大量的资金支持，此前其主要通过金融负债满足资金需求，玩梗反应在资产负债率上，2021-2023年Q3，其数值分别高达159.01%、126.94%和95.21%，远高于行业平均水平。而港股上市失败在加剧古茗资金链困境的同时，亦使其直面偿债压力。

多次陷入舆论风波

据悉，古茗广东分公司账号近日在抖音和小红书平台发布了一则“玩梗”视频，曲靖市某某美容美发设备制造厂在网传视频中，多位古茗员工低着头，胸前挂着“忘放吸管罪”、“漏贴效期罪”“打翻茶桶罪”等纸板，双手带着形似手铐的双杯奶茶杯杯托，视频文案出现“以示警戒，下次...没有下次了”等内容。

视频发布后，不少网友对此表示不满，认为“玩抽象也应该有个度”“这样是对员工的不尊重”。9月18日，古茗茶饮官方微博发布道歉声明回应称，公司在收到网友反馈后已第一时间下架了视频，对此进行诚恳致歉，同时也将引以为戒，在今后的推广策划中会更加审慎，避免误会。

对于视频的内容，古茗方解释称，视频主要是在借鉴抖音平台热梗“舔狗罪”+“双杯杯托手铐”的创意，结合门店工作场景，由分公司员工与门店员工扮演并拍摄，然而“我们自己自以为的‘玩梗’给部分网友带来了误会与不适”。

业内人士表示，企业不应该为博流量吸引眼球去恶意营销。由于“罪”字有特定的含义，且从历史文化背景来看，胸牌游街系批斗手段之一，古茗的行为难免公众误解其在侮辱员工。上海兰迪（广州）律师事务所执行主任孔云飞律师指出，《广告法》第九条明确规定广告不得有妨碍公共秩序或者违背社会良好风尚，不得妨碍社会安定、损害社会公共利益的情形，古茗这种广而告之的宣传涉嫌违反该规定。

事实上，这并不是古茗今年第一次陷入舆论风波。今年湖北经视的315晚会中，古茗就曾被曝出存在过效期食材与未过效期食材混用的情况。无独有偶，2022年7月，古茗被曝饮品中喝出壁虎，此前其门店的不锈钢小料盒还曾在食品安全抽检中被检出“大肠菌群”。截至目前，黑猫投诉中关于古茗茶饮的投诉共计1632条，其主要集中在饮品中喝出异物等问题。

除食品安全问题外，古茗还曾因税务问题引发争议。据了解，2021年12月，古茗科技集团主公司浙江古茗科技有限公司因存在“不进行纳税申报，不缴或者少缴应纳税款，在账簿上不列或少列收入”的情况受到税务局处罚。国家企业信用信息公示系统网站显示，台州市税务局对其少缴的增值税、企业所得税、城市维护建设税2322万余元，处以50%的罚款计1161万余元，对其少缴的6360.30元印花税，处以50%罚款计3180.15元。

上市遇冷背后的资金流困境

继奈雪的茶与茶百道登录港股后，古茗亦于今年1月向港交所递交招股书。古茗在招股书中引用灼识咨询数据称，按门店数和GMV算，古茗已经成为2023年全价格带下中国第二大现制茶饮品牌。而在10元-20元的大众现制茶饮市场，古茗是中国最大的连锁茶饮品牌。截至7月3日其招股书失效后便迟迟未更新。

值得注意的是，古茗的主要营收来源是通过向加盟商销售商品及提供服务，在供应链方面古茗持续投入了大量资金，然而在融资上却主要依靠“金融负债”。

天眼查数据显示，古茗曾于2022-2021年获得两轮投资，涉及红杉中国、美团龙珠、冲盈资本和美国对冲基金寇图资本等。据澎湃新闻此前报道，古茗两次融资金额分别为1434.78万元和3394.20万元，然这与“新茶饮第二股”茶百道上市前高达10亿元的融资相比不过是杯水车薪。此外，投资方红杉中国、美团龙珠于2022年9月已从古茗退股。

事实上，此前古茗在融资上主要依靠“金融负债”。招股书显示，截至2023年9月30日，古茗以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债金额高达28.83亿元，其数额占流动负债的74.88%，占负债总额的70.88%；而此时古茗的现金及银行结余仅为20.46亿元。

反应在企业资产负债率上，2021年至2023年Q3，古茗的负债总额分别为32.49亿元、38.48亿元和40.57亿元，其对应的资产负债率则分别为159.01%、126.94%和95.21%，该数额一直高居不下，且远高于行业平均水平。

具体来看，古茗的“金融负债”主要来自其发行的可赎回普通股、认股权证及可赎回优先股。根据招股书数据，2020年，古茗以13.2%的股权引入投资6.74亿元，并于2022年进一步以认股权证及可转换可赎回优先股取代可赎回普通股，其代价已于2020年收取完毕。

古茗还在招股书中指出，该项金融负债的变动主要系公司估值变动导致可转换可赎回优先股公允价值增加所致。随着估值的水涨船高，古茗的金融负债也不断增加，而这些负债则与古茗的上市进程紧密相关。如若古茗成功上市，这些优先股将转变为普通股；若上市失败，在资金链困境加剧的同时，这些债务还会为企业带来沉重的偿债压力。

企业增长阻碍尚存

从整体来看，古茗近三年经营业绩十分亮眼。招股书显示，2021-2023年前三季度，古茗共实现营收48.84亿元、55.94亿元和55.71亿元，其中2022年较2021年增长26.8%，2023年前三季度较同期增长33.9%；同期经调整利润分别为0.24亿元、3.72亿元和10.02亿元，去年仅前九个月的利润就较2021年全年翻了41倍。对此，古茗方表示，主要归因于门店网络扩张及GMV的不断上升。

门店方面，2021-2023年期间，古茗期末门店数分别为5694家，6669家和9001家，三年间增长58.08%。截至2023年末，古茗门店数超过500家的省份有8个，其合计贡献了2023年87%的GMV。而根据窄门餐眼数据，截至今年9月10日，古茗的门店数达9543家，其门店主要集中于东南部地区，“大本营”浙江门店数达2111家，接近总门店数的四分之一。

GMV方面，古茗近三年单店GMV持续增长，其数值分别为220万元、230万元和250万元；同店GMV增速则分别为12.0%、2.8%和9.4%。而在福建及江西两个省份，其同店GMV增速分别为7.4%、3.2%和12.0%；其余五个已达关键规模的省份GMV增速则分别为14.9%、4.1%和11.6%。从整体来看，各“关键规模”省份近年来对古茗整体GMV增速起到了重要的拉动作用。

然而就这两项重要指标而言，其大本营浙江省的数据增长情况已遇天花板。招股书显示，2021-2023年，浙江省期末门店数分别为1725家、1868家和2054家，门店数增长不到20%，远低于整体门店增速58.08%。

而从GMV指标来看，浙江省的同店GMV增长水平整体放缓，其数值与其他地区的差距不断缩小。近三年以来，浙江省古茗门店的同店GMV增速分别为15.2%、3.3%和5.1%，其2023年增速5.1%低于全国同店GMV增速9.4%，更远低于福建及江西等其他已达关键规模的省份。

在大本营增速放缓的情况下，坚持“黄河以北不开店”策略的古茗也开始转而北上。据了解，2023年年初，古茗将扩店目标集中在山东、广西、贵州和安徽四个省份，其中的山东省作为北上试点地区受到了重点关注。古茗山东区域负责人曾表示：“山东市场很大，我们希望让更多人感受到古茗的好喝、新鲜与实惠。今年古茗在山东多个城市都有开店，预计今年能达到400家。”

为了在进一步对山东市场进行布局，古茗在山东的济南和青岛建立仓库，对应着1000家门店的规模。然而截至今年9月，古茗山东店铺数也仅为314家，远未达“400家”的目标。而对比其他新茶饮品牌，蜜雪冰城在山东门店数为2250家，沪上阿姨的山东门店数为1122家，同样多布局于南方地区的茶百道在山东亦有401家门店。

截至目前，古茗在北京、天津、山西、内蒙古、黑龙江等北方省份均未开设门店。在拓店战略上，古茗创始人王云安曾表示，自己觉得还没准备好，去上海和北京确实能把品牌影响力拉高，但古茗不愿意让第一批加盟商进去当炮灰，他们需要有把握能让门店盈利后才会有动作。

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